الدولار.. لماذا لا تزال عملة العم سام قوية؟
في الوقت الذي يناقش فيه عشاق الأخبار المالية المثيرة موضوع أن الدولار يسير في طريق حتمي نحو “الكارثة”، يتزايد الجدل حول مستقبل العملة الأمريكية كعملة عالمية مهيمنة.
زعمت إحدى المنشورات الحديثة أن الولايات المتحدة، مثل الإمبراطورية الرومانية قبلها، أصبحت أضعف مقارنة بالقوى العالمية الأخرى. يتراجع دور الدولار المركزي في النظام المالي العالمي، حيث “لا يفوت المسؤولون أي فرصة لتفكيك الرأسمالية شيئا فشيئا”، بحسب تقرير اطلعت عليه سكاي نيوز عربية، لكاتي مارتن، رئيسة تحرير صحيفة فايننشال تايمز.
وقالت كاتي مارتن: “هذه هي الحجة.. لقد سمعناها جميعا منذ أكثر من عقدين من الزمن وسنسمعها مرة أخرى، ولكن الآن مع نكهة إضافية من الاتجاهات الجيوسياسية المظلمة، كتحرك عام 2022 لمعاقبة روسيا على حربها ضد روسيا”. إن قيام أوكرانيا بتجميد احتياطياتها من الدولار في الخارج يعني أن… “العديد من الدول قد تتطلع الآن إلى تخزين أموال الطوارئ الخاصة بها بعملات أخرى”.
ومن الممكن أن يتم بذل جهد عالمي ـ منسق أو غير منسق ـ لخفض قيمة الدولار. وإذا تم تنفيذه على نطاق واسع، فإن هذا من شأنه أن يلغي الامتياز القيم الذي تتمتع به الولايات المتحدة لإصدار الديون بشروطها الخاصة مع العلم بأن السلطات الوطنية الأخرى سوف تقبلها بسهولة. وهذا من شأنه أن يغير قواعد اللعبة في الأسواق والتداول. لكن الأدلة على حدوث ذلك بالفعل محدودة في أحسن الأحوال، وفقًا لمارتن.
تراجع ولكن لا تنهار
بينما يتحدث المتحمسون للأخبار المالية عن انهيار وشيك للدولار الأمريكي، تشير البيانات إلى انخفاض تدريجي في حصته من احتياطيات البنوك المركزية العالمية، ولكن ليس الانخفاض الجذري الذي يصوره البعض.
وتراجعت نسبة الاحتياطيات العالمية المحتفظ بها بالدولار الأمريكي في العقود الأخيرة، ووفقا لصندوق النقد الدولي، كانت عملة العم سام تمثل أكثر من 65 في المائة من الاحتياطيات الرسمية في عام 2016، لكنها انخفضت إلى 58.4 في المائة بحلول نهاية عام 2023.
وفي المقابل، ارتفعت نسبة الاحتياطيات المحتفظ بها بالرنمينبي الصيني بشكل كبير، حيث قفزت بنسبة 188% بين عامي 2016 و2023، لكنها لا تزال تمثل نسبة صغيرة تبلغ 2.3% فقط من إجمالي الاحتياطيات العالمية.
تراجع الدولار أم إعادة التوزيع؟
ويوضح تقرير حديث صادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن الانخفاض الواضح في الاعتماد على الدولار لا يعكس بالضرورة تحولاً عالمياً بعيداً عنه. وبدلاً من ذلك، يُعزى هذا التحول إلى عدد قليل من البلدان، بما في ذلك سويسرا، التي راكمت مبالغ ضخمة من اليورو لأكثر من عقد من الزمان بسبب جهودها الطويلة الأجل لكبح سعر صرف الفرنك.
ويؤكد الاقتصاديون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أنه “بين عامي 2015 و2021، ارتفع معدل الاحتفاظ بالدولار الأمريكي في 31 دولة من أصل 55 دولة تتوفر عنها بيانات”، مضيفين أن انخفاض تفضيل الدولار بين مجموعة صغيرة من البلدان – ولا سيما الصين، الهند وروسيا وتركيا ـ إن الزيادة الكبيرة في حجم الاحتياطيات التي تحتفظ بها سويسرا تفسر القدر الأعظم من الانخفاض في حصة الدولار الإجمالية في الاحتياطيات العالمية.
الذهب…بديل محدود
وفي الوقت نفسه، عززت البنوك المركزية على مستوى العالم مشترياتها من الذهب على ما يبدو لتجنب مخاطر العقوبات، حيث لا يخضع الذهب لسيطرة أي سلطة وطنية.
لكن حتى بعد الزيادة السريعة في مشتريات الذهب خلال عامي 2022 و2023، لا يزال المعدن الثمين يشكل نسبة متواضعة تبلغ نحو 10 في المائة من إجمالي الاحتياطيات العالمية.
الخلاصة: ينتقد تقرير بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك رواية تراجع حصة الدولار وارتفاع دور الذهب، ويصفها بـ«التعميم غير المناسب لتصرفات مجموعة صغيرة من الدول».
وإنصافًا لأولئك الذين يحذرون من انهيار الدولار (الذين يشبهون إلى حد كبير محبي الذهب وعشاق العملات المشفرة)، يبدو أن حيازات الذهب تتجه نحو الارتفاع.
وقال مسح أجراه منتدى المعاهد النقدية والمالية الرسمية بين مديري الاحتياطيات إنه على الرغم من ارتفاع أسعار الذهب القياسية وانخفاض التضخم العالمي، الذي يُنظر إليه على أنه تحوط، فإن مديري الاحتياطيات حريصون على زيادة حيازاتهم من المعدن الثمين.
عملة العم سام لا تزال قوية
وعلى الرغم من الحديث المتزايد عن تراجع دور الدولار الأمريكي، إلا أن الطلب عليه لا يزال قويا للغاية.
وأظهر مسح حديث لـ 73 بنكا مركزيا يدير احتياطيات تقدر بـ 5.4 تريليون دولار أمريكي، أن 18 في المائة منها يعتزم زيادة استثماراته في الدولار، بسبب ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وقوة اقتصادها.
ويأتي اليورو في المركز الثاني باعتباره العملة المفضلة للاحتياطيات، مما يشير إلى استعداد مديري الاحتياطيات للالتزام بالعملات الرئيسية الأكثر سيولة.
وفي المقابل، انخفضت الرغبة في الاحتفاظ بالرنمينبي الصيني بشكل كبير، حيث يعتزم 12% من مديري الاحتياطيات تقليص حيازاتهم منه. ويمثل هذا تحولا كبيرا عن عامي 2021 و2022، عندما كان حوالي ثلثهم يخططون لزيادة استثماراتهم في العملة الصينية.
وقال تقرير معهد الأبحاث “يرجع هذا جزئيا إلى التشاؤم النسبي بشأن الوضع الاقتصادي في الصين على المدى القريب، حيث تشير الغالبية العظمى أيضا إلى الافتقار إلى شفافية السوق والسياسة الدولية كعوامل رادعة”.
لا شيء يدوم إلى الأبد
وعلى الرغم من قوة الطلب الحالية، إلا أنه لا يمكن استبعاد احتمال تراجع وضع الدولار على المدى الطويل، في ظل المناخ السياسي الحالي، الذي قد يؤدي إلى تدهور مرونة المؤسسات الأمريكية، مما يشكل خطرا على الاقتصاد العالمي. يشكل تهديداً خطيراً لهيمنة الدولار ومكانته على المدى الطويل، ولكن كما… كان من السابق لأوانه إعلان نهاية هيمنة الدولار في النظام المالي العالمي قبل عقدين من الزمن، إلا أنه لا يزال من السابق لأوانه القول بالتأكيد الآن.
حركة التاريخ لن تتوقف
من جانبه، قال مازن سلهب، كبير استراتيجيي السوق في شركة BDSwiss لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، في مقابلة خاصة مع سكاي نيوز عربية، إن هناك حقيقة لا بد من ذكرها، وهي أن نسبة الدولار الأمريكي تتراجع فعلياً في احتياطيات النقد الأجنبي عالمياً. موضحا أن هذه النسبة كانت تقترب من 66 بالمئة عام 2014 وحاليا تبلغ 58 بالمئة.
«تاريخياً، ارتفعت هذه النسبة منذ الثمانينات وبلغت نحو 58 في المئة ووصلت إلى 70 في المئة عام 2000 قبل أن تصل إلى 59 في المئة عام 2020»، بحسب سلهب، الذي أشار أيضاً إلى الوضع التاريخي للجنيه الإسترليني… إذ كان يشكل 69% من الاحتياطيات. أصبح النقد الأجنبي عالميا في عام 1940، وهذا يعني أن حركة التاريخ لن تتوقف حتى في حالة أمريكا
لكن سلهب أكد أن تراجع الدولار هو مجرد تمني أكثر منه واقعا، خاصة من خصوم أمريكا التجاريين والسياسيين، وأبرزهم الصين، مضيفا أن نسبة اليوان حاليا لم تصل إلا إلى 2.5 بالمئة في احتياطيات النقد الأجنبي وكانت عند الصفر في البداية. من القرن الحادي والعشرين.
وقال مازن سلهب، كبير استراتيجيي السوق في شركة BDSwiss لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، في مقابلة حصرية مع سكاي نيوز عربية، إن ما يجعلنا نعتقد أن هيمنة الدولار لن تتراجع ببساطة أو بسرعة وتتطلب تغييراً جذرياً، يعود إلى العوامل التالية:
وتابع قائلا: “هناك تحديات قصيرة وطويلة المدى، وهي مرتبطة بالتوسع الصيني والحديث عن اعتماد عملات أخرى في تسعير النفط، لكن حتى الصين نفسها تعرف أن اعتمادها معايير الرأسمالية الاقتصادية الأمريكية هو ما جلب إلى حيث هو، وليس النوايا الاشتراكية. وأميركا تدرك تماماً هذه التحديات، لكن الحديث عن خسارة هذه الميزة الأميركية (الدولار كأحد أهم الأصول والأدوات السيادية لأميركا) لن يكون قابلاً للنقاش أصلاً لأنه يعني قبول أميركا ببداية نهاية عصرها، وهذا بعيد حاليًا.
