القاهرة – مباشر: سلطت شركة إتش سي لتداول الأوراق المالية والسندات، الضوء مؤخراً على القطاع الصناعي المصري، من خلال تقييمها لشركة سيدي كرير للبتروكيماويات (سيدبك)، مركزة دراستها على مشروعاتها الإستراتيجية الجديدة وتأثيرها على أداء الشركة.
وقالت نسرين ممدوح، محلل القطاع الصناعي بشركة HC: “إن اختلال العرض والطلب وعدم اليقين بشأن التوترات الجيوسياسية الحالية وأسعار المواد الخام قد يؤدي إلى تقلبات في ربحية منتجات البولي إيثيلين على مستوى العالم”.
وتابعت: «يتوقع صندوق النقد الدولي أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 3.1% في عام 2024، وهو ما سيلقي بظلاله -من وجهة نظرنا- على حجم الطلب على البتروكيماويات، على أن يبدأ بالتعافي مع بداية عام 2025». تزامنا مع تعافي نمو الناتج المحلي الإجمالي». عالميا. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الزيادات في قدرات إنتاج البولي إيثيلين، خاصة في الصين والولايات المتحدة الأمريكية، يمكن أن تشكل ضغوطاً على الأسعار إذا لم ينتعش الطلب العالمي في وقت واحد، مما قد يدفع المنتجين إلى خفض معدلات التشغيل. ومع ذلك، أدت التوترات الجيوسياسية في غزة إلى أوكرانيا، كما أدت القيود المفروضة على قناة بنما إلى خلق توترات في سلاسل التوريد وزيادة تكاليف الشحن والتأمين، مما أدى إلى ضغوط تصاعدية على أسعار تصدير البولي إيثيلين العالمية.
أما بالنسبة لأسعار المواد الخام لوحدات تكسير النفتا والإيثان، فبالرغم من أن العقود الآجلة للنفط والنافتا تظهر اتجاها تنازليا، مما يشير إلى انخفاض أسعار المواد الخام في المستقبل، فإن ظروف عدم اليقين بسبب التوترات الجيوسياسية تجعل أسعار العقود الآجلة خاضعة لتقلبات حادة. يزيد. وفي الولايات المتحدة الأمريكية، والتي تعد من أقل منتجي ومصدري البولي إيثيلين تكلفة في العالم، تشير العقود الآجلة للغاز الطبيعي والإيثان إلى زيادة الأسعار في السنوات القادمة، مما يعني انخفاضًا في تحويل النفط إلى الغاز. (كمؤشر على ميزة التكلفة النسبية بين منتجي البولي إيثيلين) والتحول التدريجي في ميزة تكلفة الإنتاج النسبية للبولي إيثيلين المعتمد على الإيثان مقارنة بنظيره المعتمد على النافتا، مما يؤدي إلى تقارب أسعار التصدير من تلك المناطق إلى أوروبا .
وبناءً على ذلك، ومع أخذ هذه التطورات في الاعتبار، نتوقع أن تعكس أسعار البولي إيثيلين العالمية اتجاهها وترتفع في عام 2024 بعد أن اتخذت مسارًا تصحيحيًا في عام 2023 نزولاً من ذروتها في عام 2022. وعلى الرغم من أن التكاليف المرتفعة قد تم نقلها إلى حد كبير إلى الأسعار النهائية حتى الآن، إلا أننا ويعتقدون أنه إذا استمرت التوترات الجيوسياسية، فإن اختلال التوازن بين العرض والطلب سيحد في نهاية المطاف من استجابة الأسعار لزيادة التكاليف، وهو ما يضغط بدوره على هوامش الأسهم الخاصة العالمية.
وأضافت نسرين: “إن مكانة سيدبيك القوية في القطاع وميزة التكلفة النسبية تدعم نشاطها وربحيتها: تتمتع الشركة بمكانة جيدة في السوق بفضل حصتها الجيدة في السوق المحلية، مما سمح لها بالاستفادة من ارتفاع الأسعار المحلية مقارنة بالتصدير. خاصة أن عدم توافر العملة أدى إلى إعاقة الواردات الخارجية من البولي إيثيلين إلى مصر.
علاوة على ذلك، استفادت “سيدبك” من صافي تعرضها الإيجابي للعملات الأجنبية وهيكل تكاليفها المعتمد بشكل رئيسي على الجنيه المصري، وذلك من خلال استيراد أنواع البوليمرات (البولي بروبيلين، والبولي إيثيلين منخفض الكثافة، والبولي فينيل كلورايد، والبولي إيثيلين 100) وبيعها في السوق. المحلية من خلال وحدتها التجارية. بالإضافة إلى،
وأشارت إلى أن تطبيق معادلة تسعير المواد الخام في الربع الرابع من عام 2022 – والتي ربطتها بمؤشر أسعار البولي إيثيلين – ساعد شركة سيدبك على تحوط هامش ربحها ضد التقلبات السلبية في أسعار المواد الخام والأسعار النهائية، مما أدى إلى تحقيق أرباح متسقة. ونفترض في توقعاتنا تراجعا تدريجيا في زيادات الأسعار المحلية بالتوازي مع الحل التدريجي لمشكلة توفير النقد الأجنبي في مصر واستئناف واردات البولي إيثيلين.
ومن المتوقع أيضًا أن يستمر تطبيق معادلة تسعير المواد الخام. ونتوقع أن تنمو إيرادات سيدبك بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 7.6% خلال فترة دراستنا، أي خلال الفترة 2024-2028، مدفوعة بشكل أساسي بارتفاع الأسعار المقومة بالجنيه المصري نتيجة لانخفاض قيمة العملة، على الرغم من الانخفاض التدريجي. في المتوسط المرجح لأسعار البولي إيثيلين المحلية وأسعار التصدير المقومة بالدولار. أمريكي.
نتوقع أن تنمو تكلفة البضائع المباعة بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 7.9%، مع الأخذ في الاعتبار ارتفاع تكاليف الإنتاج، مما يؤدي إلى متوسط هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ حوالي 24% خلال فترة توقعاتنا. ونتوقع أن ينمو صافي الأرباح بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 10.7% خلال فترة توقعاتنا.”
واختتمت نسرين تحليلها بالقول: “إن الاستفادة من المشروعات الجديدة والاستحواذ على الشركة المصرية لإنتاج الإيثيلين ومشتقاته (إيثيدكو) قد يرفع توقعاتنا لأداء الشركة: في رأينا، استحواذ شركة سيدبك بالكامل على 20 شركة منها” شركة تابعة مملوكة بنسبة 100% لشركة ETHYDCO من خلال مبادلة الأسهم تعني توفير التشغيل والتكاليف. 30.9 جنيهًا مصريًا للدولار، بقيمة إجمالية قدرها 33.5 مليار جنيه مصري.
كما قامت IFA بتقييم شركة Cedpic بمبلغ 23.1 مليار جنيه مصري أو 30.6 جنيه مصري للسهم الواحد (مقسمة إلى 756 مليون سهم)، مما يشير إلى نسبة مبادلة قدرها 1.45: 1، والتي بموجبها ستصدر Cedpic 877 مليون سهم لمساهمي ETHYDCO كجزء من زيادة رأس مال الشركة. عملية. مقابل الاستحواذ على الـ 80% المتبقية من إيثيدكو. واستند تقدير القيمة من قبل IFA إلى موازنة العام المالي 2022 للشركتين. إلا أن إتمام الصفقة كان مشروطاً باستحواذ شركة ألفا أونيكس المحدودة، التابعة لشركة أبوظبي القابضة، على حصة 30% في إيثيدكو، الأمر الذي أدى إلى تأخير الصفقة، مع عدم وجود رؤية واضحة حول موعد تنفيذها. خاصة في ظل عدم استقرار سعر الصرف.
وترى الشركة أن استئناف المحادثات سيتطلب إعادة تقييم نسبة المبادلة لأخذ التطورات الأخيرة ووضع الشركتين في الاعتبار للعام المالي 2023. وفي الوقت نفسه، تدرس شركة سيدبيك تنفيذ مشاريع مختلفة.
وخصصت ميزانية استثمارية قدرها 57 مليون دولار لعام 2024، تتضمن المساهمة بنسبة 7.5% في الشركة المصرية للإيثانول الحيوي (EBIOL)، و5 ملايين دولار في الشركة المصرية لأسطوانات الغاز (INCO) لتصدير الإيثانول الحيوي وأسطوانات الغاز. علاوة على ذلك، تقوم الشركة حاليًا بطرح عطاء لإنشاء محطة كهرباء لشركة إيبيول،
ويساهم هذا المشروع في تعزيز إيراداتها بالعملات الأجنبية. بالإضافة إلى ذلك تم توفير تقنية إنشاء وحدة إنتاج البخار والكهرباء لإنتاج الكهرباء مما يؤدي إلى توفير جزئي في الكهرباء. علاوة على ذلك، وقعت شركة سيدبيك مذكرة تفاهم لإنشاء وحدة لإنتاج غاز الميثان باستخدام موارد ثاني أكسيد الكربون والهيدروجين المتوفرة لديها والأراضي المملوكة للشركة. إن إنتاج الميثان داخليا سيكون بمثابة وقود الغلايات، مما يقلل من تكلفة الحصول عليه من مصدر خارجي.
وتخطط الشركة لإنشاء منشأة دائمة لاستيراد الإيثان من الولايات المتحدة الأمريكية بحلول عام 2026، بالشراكة مع إيثيدكو وجاسكو وشركة خاصة متخصصة بإجمالي كمية حوالي 600 ألف طن/سنة من الإيثان، حيث ستبلغ حصتها حوالي 144 ألف طن سنوياً. طن/سنة. وستسمح المواد الخام الوفيرة لشركة Sidbec بتوسيع إنتاجها، وتقدر تكلفة الاستيراد الإضافية بما يتراوح بين 100 إلى 150 دولارًا أمريكيًا للطن من الإيثان، أي ما يعادل 2.3 إلى 3.4 دولارًا أمريكيًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، وفقًا لحساباتنا.
للتداول والاستثمار في البورصة المصرية، اضغط هنا
تابع آخر أخبار الأسهم والأخبار الاقتصادية عبر قناة Telegram الخاصة بنا
الترشيحات
الخارجية المصرية: الاهتمام بزيادة الاستثمارات وحجم التجارة مع إسبانيا
شركة تطوير عقاري مصرية تستهدف شراء 1000 فدان بمنطقة “رأس الحكمة”
